中国股市回顾与展望

中国股市发展至今已经约35年的历史。股市的前十八年伴随着经济体制从不断加深市场经济改革，到加入世界贸易组织。股市指数从诞生时的100点上涨到2007年的6000点。这段时间是中国股市最辉煌的历史。其特点是随着经济不断加深市场化改革，投资者对市场前景充满乐观预期，从而引起股市暴涨。之后随着美国次贷危机引起的全球金融海啸，股市从6000点暴跌到2008年的1800点。

自全球金融海啸以来，全球主要经济体股票指数都经历了数倍不等的涨幅，唯有中国股市涨幅最少，自危机底部至今涨幅不到一倍，与危机以来中国漂亮稳定的宏观经济数据形成巨大反差。究其原因主要有以下几点：第一，经济政策转向，政府加大对经济的控制与管理。自危机以来，我们加大政府对经济的干预。在供给侧结构性改革的产能出清过程中我们实现了国进民退，导致民营企业纷纷退出历史舞台。第二，经济增长过分依赖政府投资。随着基建和地产的不断扩大，投资的经济效率和效益大幅降低。因此，漂亮的经济增长数据注定不能带动股市指数上涨。股市增长的核心在于经济的有效增长，我们无效的经济增长必然不会反映的指数上涨上。

第三，股市定位出现错误。股市本来是长期资本形成的工具，是实体经济的发展根基。我们错误对把股市当成虚拟经济，被规定为实体经济服务的工具。这一定位忽视了投资者利益，引起股市大扩容。由于法治缺失，对投资者的法律保护严重缺失，严重影响投资者信心。

展望未来，股市的基石是信用文化，只有在良好的法治社会才能发展。我们需要为政府行为划定边界，政府行为必须在授权范围内行使。改变过去树立的万能政府形象。重塑社会的法治和信用体系。尽管目前指数已经持续数十年在低位波动，但是在期待的政府职能改革出现以前，我们并不相信能够发展出良好的股市。